بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يتعجل في خفض أسعار الفائدة - على الرغم من ضغط ترامب

بينما يترقب المشاركون في السوق الخطوة التالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، يزيد الرئيس دونالد ترامب من الضغط على البنك المركزي لخفض أسعار الفائدة. لكن المتداولين الذين يراهنون على تغيير فوري في السياسة قد يصابون بخيبة أمل. لا يزال الفيدرالي متمسكًا بموقفه، وتشير الأسواق إلى أن خفض الفائدة قد لا يأتي بالسرعة التي يتوقعها البعض.

الفيدرالي لن يخضع للضغط لخفض الفائدة

لجأ ترامب إلى منصته على وسائل التواصل الاجتماعي، Truth Social، هذا الأسبوع للمطالبة بخفض أسعار الفائدة، مشيرًا إلى التخفيف القادم في الرسوم الجمركية. ومع ذلك، تشير السوابق التاريخية إلى أن الفيدرالي من غير المرجح أن يرضخ للضغط السياسي. فقد قاوم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول سابقًا تأثير ترامب، حتى في مواجهة الانتقادات العلنية والتهديدات بخفض رتبته خلال ولايته الأولى.

كما أن مسؤولي الفيدرالي يشددون على مخاوفهم بشأن التضخم. ففي اجتماعهم الأخير للسياسة النقدية، تركوا أسعار الفائدة دون تغيير وحذروا من أن مخاطر التضخم لا تزال تميل نحو الارتفاع. المتداولون الذين كانوا يراهنون على تحول سريع قد يحتاجون إلى إعادة تقييم توقعاتهم.

مخاوف التضخم قد تؤخر خفض الفائدة أكثر

أحد أكبر العوائق أمام خفض الفائدة في المستقبل القريب هو عودة التضخم للارتفاع، وهو ما يُعزى جزئيًا إلى سياسات ترامب الجمركية. وقد أقر باول بأن التعريفات الجمركية ساهمت في ارتفاع الأسعار، رغم أن مدى التأثير لا يزال غير واضح.

يشير ملخص التوقعات الاقتصادية للفيدرالي إلى أن التضخم من المتوقع أن يعود إلى 2%، ولكن ليس قبل عام 2027. إذا ثبتت هذه التوقعات، فقد يكون خفض الفائدة في عام 2025 أكثر تدرجًا مما تأمله الأسواق، وبالتأكيد ليس بالسرعة التي يقترحها ترامب.

توقعات السوق مقابل الواقع

يرسل سوق السندات إشارات متضاربة. وفقًا لأداة CME FedWatch، يرى المتداولون حاليًا احتمالًا بنسبة 79% بأن تظل أسعار الفائدة ثابتة في الأشهر المقبلة، ولكن هناك احتمالًا بنسبة 76% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس بحلول منتصف العام. قد تكون هذه التوقعات مفرطة في التفاؤل إذا ظل التضخم عنيدًا.

وفي الوقت نفسه، انخفض العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 4.8% إلى 4.22%، وهو مؤشر على أن متداولي السندات يتوقعون ظروفًا اقتصادية أكثر ليونة. ومع ذلك، أكد وزير الخزانة سكوت بيسنت أن الفريق الاقتصادي لترامب يركز بشكل كبير على خفض العوائد بشكل أكبر، وهو هدف قد يتعارض مع معركة الفيدرالي الأوسع ضد التضخم.

المتداولون، استعدوا لمزيد من التقلبات

تضيف سياسات ترامب الاقتصادية، ولا سيما دفعه نحو نظام "الرسوم الجمركية المتبادلة"، طبقة أخرى من عدم اليقين. وبينما ترى الإدارة ذلك كمسار نحو قوة اقتصادية، فإن الأسواق متوجسة. فقد ساهمت التعريفات الجمركية تاريخيًا في اضطرابات سلاسل التوريد وارتفاع الأسعار، مما قد يجبر الفيدرالي على الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.

علاوة على ذلك، وبينما تشير الإدارة إلى أنها تستطيع تحمل تقلبات السوق، فإن مشاركة ترامب المباشرة في السياسة النقدية تثير مخاوف بشأن عدم القدرة على التنبؤ. يجب أن يتوقع المتداولون تقلبات سوقية متزايدة مع استمرار تصادم العوامل السياسية والاقتصادية في العام الأول من ولايته الثانية.

الخلاصة - الانتظار والمراقبة

لقد أوضح مجلس الاحتياطي الفيدرالي شيئًا واحدًا – ليس في عجلة من أمره لخفض الفائدة. وبينما قد تحفز دعوات ترامب لخفض أسعار الفائدة بعض المشاركين في السوق، فإن الفيدرالي لا يزال يركز على مخاطر التضخم، ويجب على المتداولين توخي الحذر عند المراهنة على تحول سريع. يشير النظام الجمركي المستمر، وديناميكيات التضخم المتغيرة، واتجاهات سوق السندات إلى مشهد اقتصادي أكثر تعقيدًا في المستقبل.

في الوقت الحالي، يجب أن تراقب إشارات التضخم، وأن تكون مستعدًا لبيئة سوقية قد لا تتماشى مع سرد ترامب العدواني لخفض الفائدة.